上市之后，博思软件买买买，业绩快速增长，但业绩答应期后的风险随之而来，2019年是业绩对赌最后一年。从众多收购案例来看，如果没有业绩答应的压力，被收购方也往往失去动力。

而一旦业绩不佳，商誉难逃减值计提风险。本刊特约作者 林依达／文博思软件（300525.SZ）主营业务为软件产物的开发、销售与服务，软件产物主要应用于财政信息化领域，并聚焦于财政票据、政府非税收入（是指除税收和政府债务收入以外的财政收入）及其延伸业务领域、财政财政领域和公共采购领域三大领域。2016年7月，博思软件IPO召募资金2亿元并上市。上市前，博思软件增长并不快，2012年营业收入1.01亿元，到了2016年1.71亿元，净利润从3091.91万元增加至3830.16万元，扣非净利润从2993.25万元增长至3606.05万元。

但上市后，博思软件突然驶入快车道，2017年至2019年营业收入划分为3.10亿元、5.59亿元、8.99亿元，净利润划分为5468.51万元、8534.92万元、1.07亿元，扣非净利润划分为5396.18万元、8132.39万元、9902.28万元。是博思软件站到了风口？驶入快车道上市后，博思软件开启买买买模式。

2017年9月，博思软件以8400万元拿下内蒙古金财信息技术有限公司（下称“内蒙金财公司”）70%股权，带来商誉5041.63万元。同年10月，博思软件以1500万元现金受让吉林省金财科技有限公司（下称“吉林金财公司”）30%股权，2018年8月以4049.50万元现金受让剩余70%股权，发生商誉4896.75万元。2018年博思软件以2.23亿元拿下浙江美科科技股份有限公司、成都思必得信息技术有限公司、北京阳光公采科技有限公司、广东瑞联科技有限公司（下称“广东瑞联”）及吉林金财公司的控制权，由于溢价较多，商誉增加了1.91亿元。

2019年7月，以900万元收购青海欣财网络信息技术有限公司60%股权，发生商誉526.91万元。按公司说法，上述收购拓展了销售国界，而且富厚了公司的产物线。凭借财政票据电子化革新政策东风，博思软件的财政票据、政府非税收入收缴电子化业务蓬勃生长。

软件开发与销售以及技术服务是博思软件主打产物，2019年合计孝敬营业收入8.19亿元，占比91.17%。毛利率划分为75.90%、65.36%。2019年营业收入、净利润、扣非净利润均创历史新高。趁着业绩大好，博思软件于2019年10月定向增发召募资金4.5亿元。

神奇子公司博思致新在博思软件生长壮大的历程中，持股51%的子公司北京博思致新互联网科技有限责任公司（下称“博思致新”）很给力。博思致新建立于2016年6月，含着“金钥匙”出生，生长快速。2016年至2019年，博思致新的营业收入发作性增长，划分为166.55万元、3392.15万元、8389.52 万元、1.26亿元，净利润也飙升，划分为-168.26万元、56.82万元、822.50万元、1484.51万元。

而且，博思致新成了中标大户。2018年10月中标陕西财政云（一期）预算治理一体化系统，中标金额3467.80 万元；2019年中标“吉林省吉林祥云信息技术有限公司财政电子票据平台项目” ，中标金额1392万元；同时中标“吉林省吉林祥云信息技术有限公司统一支付平台系统项目” ，中标金额2622万元。而相比之下，博思软件（不含博思致新）就差太多了，其披露的中标通告只有一个，且金额只有458万元。

预计博思致新2020年营业收入可达1.81亿元、净利润可达2012.34万元。从多个数据来看，博思致新这家公司有些神奇。

2014年，博思软件营业收入1.20亿元，员工数量553人，博思致新在2019年营业收入过亿元，到达1.26亿元，员工数量为163人（其中销售人员13人）。2019年，博思软件营业收入8.99亿元，员工数量3070人（其中销售人员427人），人均营业收入29.28万元，销售人员人均营业收入201.48万元，如扣除博思致新，人均营业收入下降至26.59万元，销售人员人均营业收入下降至186.69万元，而博思致新人均营业收入高达77.21万元，销售人员人均营业收入968.12万元。生意业务作价“六亲不认”？2020年6月，博思软件披露通告，拟通过刊行股份的方式购置致新投资、刘少华等人持有的博思致新49%股权，生意业务作价为2.43亿元。

同时，上市公司拟向公司控股股东、实际控制人陈航定向刊行股份召募配套资金1.6亿元，用于支付本次生意业务用度、政务行业通用服务平台项目及上市公司增补流动资金。据披露，本次生意业务完成后，博思致新成为上市公司全资子公司，有利于增强公司的焦点竞争力，保持公司在行业内的竞争职位。业绩答应方答应博思致新2020年、2021年、2022年经审计的扣非净利润划分为2350万元、4050万元、6000万元。博思致新的股权结构为：博思软件51%、博思致新的员工持股平台博思致新（平潭）股权投资合资企业（有限合资）（下称“博思致新（平潭）”）16%、刘少华13%、白瑞3%、李先锋3%、侯祥钦3%、柯丙军3%、查道鹏3%、李志国2%。

张奇为博思致新（平潭）执行事务合资人，持有56.25%合资企业产业份额。刘少华、白瑞、李先锋、柯丙军、查道鹏、张奇等人于2016年至2017年间自北京用友政务软件有限公司去职后加入博思软件，还拥有博思致新的股权，是本次生意业务的最大受益者，涉及生意业务金额1.69亿元。

博思软件为何如此大方？博思。

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